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转自:六亿居士
自3月初发布 《央国企指数大起底》 已时隔近半年,前文我们初识了大部分常见央国企指数,如:结构调整、国企改革、央企红利、国企一带一路等指数。
在前文留言里,有朋友建议不能忘了“ 国新 ”央国企系列指数,经过小半年的沉淀,央国企的热度下降,指数估值回落,现在我们进一步探索国新央企系列指数。
01
“中特估”不能简单理解为直接拔高估值
前文曾言:
“构建中国特色的估值体系”带动了A股央国企的大浪潮,央国企指数也引起了更多人关注。但实事求是来看,直接提升行业估值与成熟市场估值体系相悖,难以长期维持高估值水平。 中长期看,优化公司定位、规范公司治理、重视科技创新、价值回馈合理,最终提升企业的盈利质量和投资价值,才能长期形成契合基本面的“估值回归”。
热潮过去,定下心来,再看央国企指数时会更理性、更客观、更淡定。
后来,经济日报社评也提到:
“探索建立中国特色估值体系,不能简单地理解为直接拔高国企估值水平,引导资金推动股价短期、快速上涨,这既不符合资本市场一般规律,也不利于国企持续健康发展……。 ……不管国企还是民企,市场最终衡量的还是经营效益急能否持续稳定地创造价值。更完善的公式治理、更有效的盈利模式、更可持续性的发展前景,才是“中特估 ” 的应有之义……”
作为长期投资者,我们希望无论国企还是民企,都能长期脚踏实地、深化改革、完善治理、努力创新、持续改善基本面和经营效益,最终用优秀的业绩反馈广大投资者。
这一点,所有投资者概莫如是。
02
国新央企系列指数全家福“大扫描”
本文提到的国新是指“中国国新控股”,是国资委旗下的央企,肩负国有资本运营的重大责任。
国新以服务落实国家战略为导向,以助力国资央企改革为重点,以专业化资本运营为手段,以健全完善风险防控体系为保障,持续深化改革创新,更好发挥功能作用,助力国资央企高质量发展。
国新的核心使命便是“助力国企央企高质量发展”,这也是为何国新能主导参与央国企指数定制,主导发行一系列基于相应央国企主题指数的原因。
1)国新央企系列指数全家福
国新央企系列一共4个指数,分别为:国新央企综指、央企现代能源、央企科技引领和央企股东回报,以“1+N”的模式,开展央企指数体系的搭建。
2022年10月初,国新央企综指成立,该指数样本数高达373个,全选了A股所有央企样本,属于该系列的基准样本空间,也完整反应了央企的整体走势。
在成立央企综指一个月后,再同时成立三个细分方向指数,目标明确、节奏有序。三个子指数分别代表: 能源安全 、 科技创新 、 分红回报 ,是市场重点关注的几个核心方向。
从表内数据可见,央企综指只是引领作用,并无跟踪基金。而三个细分指数,在发布不久后,便各有三家基金公司跟进。
2)各指数定位、估值及ROE
国新央企综指的估值,完整体现了央企当前的整体估值水平,截至8月15日,目前A股央企加权滚动市盈率为16.22,加权市净率为1.47, 整体 处于正常略低估值状态。
从估值来看 ,央企科技引领 > 央企综指 > 央企现代能源 > 央企股东回报;
从ROE来看 ,央企现代能源 > 央企股东回报 > 央企科技引领 > 央企综指;
整体而言,三个策略方向均实现了更高的ROE,尤其是央企现代能源ROE表现相对较佳。
03
深入指数编制细节,探见各指数特色
看过了整体布局、各指数特色,我们再仔细看一下各指数的编制细节和行业分布:
1) 央企现代 能源 :
主要涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业,核心服务于国家 能源安全 及 碳中和、碳达峰 远景。该指数估值整体低于央企平均水平,ROE为11.14,超越其他三个指数。其第一权重股是长江电力,是很多躺平投资者的爱股。
2) 央企科技引领 :
主要涉及航空航天、国防、计算机、电子、半导体、通信等行业,核心服务于国家国防安全、科技创新。 该指数因为涉及众多新兴行业,所以估值整体较高,但ROE暂时还没展现出科技股应有的强势。
3) 央企股东回报
该指数并非专注特定行业,但关注现金分红或回购总额占比总市值率较高的企业,完整的体现“股东回报”的指数。
同类型的还有央企红利、国企红利、上证红利、中证红利、红利低波等指数,整体趋势类似。在高股息率策略走强的今天,红利类指数整体优于大盘平均表现。
04
九朵“金花”盛放,为投资者提供入局便利
如前文所言,本系列指数发布不久后,便有9家龙头基金公司跟进发行相应基金,各个指数一碗水端平,各有三家基金公司介入。
基金公 司们一碗水端平,费率一致,规模都较大,目前成立时间也都不长,所以整体差别不大。
看重科技国产替代可以选央企科技引领,看重央企回报有央企股东回报,看重ROE和能源革新带来的长期机遇则有央企现代能源。
以工银瑞信的 央企现代能源 ETF(561260) 为例,该ETF跟踪的便是中证国新央企现代能源指数。该指数覆盖绿色能源、化石能源和能源输配三大产业,新老能源两手抓,聚焦“能源安全”领域。
在国新央企系列指数中,央企现代能源指数以11.14的ROE,超越其余两个同胞兄弟。 分红方面也不错,2022年,央企现代能源指数50个成分股中有70%的股票进行分红,股息支付率达到 51.17%。
05
乘能源ETF,共赴央企现代能源的星辰大海
众所周知,现代国家安全主要涉及五大领域: 分别是能源安全、军事安全、粮食安全、金融安全及信息安全。 这五大领域是关系国民经济命脉的核心行业。而能源安全作为国民经济安全的第一要素,更是重中之重。
央企在水电、风电、核电等“绿色能源”领域占据了重要的位置,在目前新老能源更替的关键节点,更应重视能源的有序转型、保障能源供给稳定、协调新老能源有序发展。绿色环保、安全可靠、稳定有序的能源供给,将是经济复苏路上的重要力量。
长期来看,国有企业特别是央企,不仅肩负着保障国家能源安全的重大责任,同时也承担着大力强化绿色低碳转型发展的使命担当。
随着国资委对中央企业经营指标体系进行了优化调整,从原来的“两利四率”调整为“一利五率”,并将经营目标调整为“一增一稳四提升”,未来一段时间,央企也将更加注重盈利能力和现金流,提升企业经营质量。
前文提到的 工银瑞信央企现代能源ETF(561260) ,是跟踪央企能源板块表现的一个不错工具。
另外该ETF跟踪的指数引入“中证碳中和评价机制”,使得指数获得“绿色转型”潜能,让指数更具长久生命力。长远来看,这将提升央企碳中和动力,加快形成清洁低碳、安全高效、多元互补的现代能源供给体系。
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从“1+N”的策略可以看出,国新在推进央企系列指数的方向和节奏上,有两把刷子。
整体而言,都是新指数新基金,我们常态的做法是先了解、学习、观察之。 等时机合适、估值较低,又契合自身需求的前提下,再介入不迟。
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责任编辑:杨赐