猎豹加速器签到1小时 意见领袖 | 程实、徐婕 美联储加息接近尾声已成为市场共识,但货币政策所带来的影响并不会迅速呈现,而将表现为延迟显现的累积效应。本文从宏观的实际产出、中观的银行信贷循环以及微观的家庭部门负债压力三方面入手,研究美联储货币政策延迟累积效应的传导。首先,政策实施与实际影响显现之间存在时间差。紧缩货币政策将会造成实际产出的下降,但一般于5~6个月之后开始显现,并可显著影响实际产出约1~2年。其次,银行信贷循环是金融市场与实体经济之间的重要连接,或将进一步放大货币政策的延迟累积效应。货币政策通过存款利…